李东生的“底线辩证法”

　　厚道，不是那种为人老实而任人欺侮的意思，否则，如何会有TCL的今天？李东生认为，他自己的特点就是“底线”把握得比较好。

　　在生意场上，关于“底线”的最彻底解释应该是：将利益扩张到对方利益的最底线，以实现自我利益的最大化。但李东生说，他的做法正好相反：“设定好自己的底线——这是我不能放弃的，所有的事情就能化复杂为简单。”

　　“对不起，我可以吃一点饼干吗？”李东生的态度谦和而真实，他抱歉地解释说，这几天特别忙。

　　据称，集团上市在紧锣密鼓地进行，引进国际战略投资者也正在洽谈之中。而5月27日这一天上午，联想总裁杨元庆来到TCL，据李东生透露，国内几家大的电子信息企业，正在筹划制订国内电子产品的统一标准。“这一做法的目的不言自明，是为了以此为纽带，结成一个利益联盟，这对中国电子企业的发展是有利的。”下午，TCL集团高层会议的重要议题之一，是收购的德国品牌“施耐德”的运作。而另一个重要的消息是，TCL正与飞利浦公司洽谈新的合作项目。

　　种种迹象表明，TCL又想“干点什么”，“这一次的目标是国际市场，这是TCL新的利润增长点，也是中国经济发展的重要点。”李东生说。

　　中小股东利益第一

　　李东生毫不避讳TCL的集团上市：“在国内，有多少公司提集团上市了？中国上市公司一般都是从集团中剥离一部分上市，这样很难避免关联交易，很难避免暗箱操作。在国外恰恰相反，真正的跨国公司，都是集团上市，然后再有部分内容剥离后上市。集团上市，公司的动作便必须在公众视野下进行，如果别人不敢，我TCL敢。”

　　TCL集团上市，已风传了一年有余，但至今还在云雾中。各种说法与议论均有，TCL内部的人承认，本报2月17日所作的《TCL集团密谋“换股”

　　上市大小股东利益博弈能否“双赢”？》报道见报后，证监会将TCL有关人员招去说明情况。TCL内部人士认为，“如果这篇报道内容属实的话，不难看出，TCL在设计集团上市中是充分考虑了中小投资者的利益的”。但他又说，“TCL集团上市依然还在进行中，但绝不会只有一个方案，最终结果是什么，现在谁也说不清。”

　　购并乐华，也是TCL当前的一个热点，一般人认为，这是TCL直接集团上市的方案受阻后，TCL想通过买乐华的壳而“曲线救国”。李东生的回答是，既然是购并，首选考虑的是双方的资源整合，对公司的发展是有利的，而且与公司的文化是基本兼容的，至于是否卖壳为集团上市服务，李既没有肯定，也没有否定。

　　但是，李东生说：“TCL走集团上市的路是坚定的。TCL走到今天，已经到了正式迈向国际化大企业的时候了。集团上市，当然需要融得更多的资金，这一点对集团发展很重要，同时也不排除TCL将来到国际证券市场直接融资，但是，TCL集团上市，是为了将TCL改造为一家符合国际规范的大公司，这才是核心。

　　对TCL的集团上市，李东生充满信心。他认为，他没有理由失败，一方面，这对企业的健康发展是有利的，可以为中国的企业做一个表率；另一方面，集团换股上市的方案，会充分考虑到中小股东的利益，而不会作出损害他们利益的事情。

　　底线与避风港

　　TCL的有关高层认为，这表现了李东生经商的“厚道”。在TCL，员工们对李东生最具特征的印象，就是“厚道”。

　　厚道，不是那种为人老实而任人欺侮的意思，否则，如何会有TCL的今天？李东生认为，他自己的特点就是“底线”把握得比较好。人们愿意

　　议论李东生，而李东生，类“MBO”也搞了，(李东生断然否认TCL搞了MBO，事实上，TCL搞的是以期权激励的形式使管理层获得股权，而非“管理层收购”。李东生认为，MBO在中国是一个使用率很高的词，但也是一个很坏的词，“被人们搞坏了”，但他并不由此避讳“MBO”，而是TCL的管理层持股确实不应该称作MBO。)但是，李东生不仅仅没有遭到人们的非议，甚至于1997年前便订立的管理层持股激励计划可以在5年后多变的中国得以实现，这不啻是一个奇迹。

　　为什么可以做到这一点。李东生的解释是：“我有一个开明政府的大力支持。”李一再强调，“这是千真万确的事实。”

　　当年，惠州市政府搞产权制度改革，充分放权企业自我设定方案。李说，他与管理层们开了许多次会，请来律师等等，研究有关政策与法规，最终才确定了方案。“这个方案的底线就是，我们可以让出的利益都让出了，所有的条款都符合有关规定，所有可能承担的政策风险都避开了。所以，方案报到政府，一下子就批了，没有任何反复。”

　　李东生特别提到，其中有几个关键之处，第一个当然是现有国有资产的处置，作为“未花国家一分钱”的国有企业，管理层及员工要得到补偿也是应该的，但对此无论如何操作，都难避“国有资产流失”的风险，所以最终确定为存量不动，在增量中合法获取。第二是增量中对管理层的奖励部分，“集团净资产增长率如果超过10%，其超出部分按一定比例以现金形式奖励给管理层”。“这个10%的增长率的依据，一是当时彩电行业平均资本回报率为5%，将其乘以2，二是当时中国上市公司净资产回报率为10%。”第三点则有些波折，按照惯例“红股”是可以不交税的，但TCL一直请示到国务院相关部门，最终确定还是交税为妥。现在回头看，如果当时不交税，5年后在兑现股权时便有一定风险。

　　经过5年，管理层及员工持股达到42%，国资部分下降到58%。李东生透露，目前，TCL管理层持股25%，但李东生还不愿透露自己的股权比例。

2003-06-13 21世纪经济报道

2005\09
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