李东生体味整合之累

　　刚刚将TCL与汤姆逊的合资公司带上正轨的李东生，现在又要面临TCL与阿尔卡特手机业务的考验。

　　5月17日，在香港上市的TCL通讯（02618.HK）发布公告，计划以股份互换的形式收购阿尔卡特股份，同时将总部位于香港的T&A（Tcl＆Alcatel Mobile Phones Limited）在法国的全资子公司T&A SAS(Tcl＆Alcatel Mobile Phones SAS)转型为业务发展、销售、市场推广和产品开发支援中心。具体的换股方式是，TCL通讯通过增发约1.41亿股新股给阿尔卡特，换取阿尔卡特所持有的双方合资公司T&A的45%股份，同时，阿尔卡特将获得TCL通讯(香港)4.8%的股份。消息公布之后，有媒体报道称，这意味着阿尔卡特退出合资公司，有人甚至以“TCL与阿尔卡特离婚”来形容这一事件的影响。由于最近一段时间以来TCL两家合资公司均业绩不佳，许多人对T&A的未来表示了悲观。

　　事实上，李东生对并购汤姆逊彩电业务可能带来的巨大风险，早就有着相当清醒的认识。“苟利国家生死以，岂因祸福避趋之。”从他当时的这句话来体会，李东生的内心深处对于并购一家跨国公司的资产，不仅仅只有兴奋，还有一丝担忧。

　　2005年的李东生很有可能要为他过去一两年的风光经历还债。不久前TCL发布的公告显示，由于受到两家合资公司的巨大亏损拖累，在过去的一年中，TCL旗下的几家上市公司均出现了大幅度亏损。在资本市场上，李东生所承受的压力也相当大，TCL集团（000100.SZ）的价格已经一路跌到两元多了。

　　在收购阿尔卡特的手机业务之后，李东生必须想办法同时填满汤姆逊彩电业务与阿尔卡特手机业务两个亏损窟窿。在彩电业务利润微薄和手机业务迅速下降的时候，李东生好象找不到值得依赖的利润资源。过去，TCL的手机业务一直为TCL集团提供现金和利润支撑，但现在TCL手机的大旗有点暗淡了。2004年TCL通讯亏损了2.58亿港币，2005年前三个月该公司销售量同比下降了52%，净亏损3.57亿港币。也难怪李东生会说自己现在最难受的就是看到财报，因为和想象中的相差太远了，T&A亏损之大已经出乎自己的预料了。

　　李东生说，原来以为TCL与阿尔卡特交易简单、涉及人员少，所以就大意了。事实上，早在 2004年下半年TCL手机自身的管理团队就出现了问题，根本没有精力去抓合资公司业务。所以，李东生在2004年底对TCL手机业务高层做出了重大调整，希望借此扭转被动。

　　从现在的事态进展来看，将这一股权变动形容为“一场离婚”显然是一种误解。就此断定T&A前景不妙也还为时尚早。毕竟，没有哪一次大并购之后的磨合阶段是一帆风顺的。还记得当初索尼跟爱立信合资成立索爱时候的情景吗？与今天的T&A相比也好不到哪里去，但现在索爱已成为业内的典范。

　　李东生的两次并购还并未到最终下结论的时候。他依然坚持认为去年的决策是正确的，“将来仅靠一个区域性的市场是成功不了的，国际化这一仗一定要打。”至于并购的风险，“TCL不是不知道，但现在不做就怕将来没机会。”使T&A达到索爱的成绩，是李东生最希望看到的结果。不过他要同时整合两家由跨国并购而成的合资公司，很多人都怀疑他的18个月扭亏计划是否现实，特别是已经让他大意了一次的T&A。现在，一向崇尚曾国藩“扎硬营、打死仗”战术的李东生可真是到了一战定生死的时候了。

2005年05月25日15:59　互联网周刊

2005\09
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