下面我们进行今天上午最后一个成果点评，中国联通公司的关于以实现跨越斯发展为目标的通信企业资本运营。

　　杜莹芬（中国社会科学院工业经济研究所研究员）：

　　非常今天由我介绍联通管理创新成果，先说一句很随便的话，今天我们能享受到越来越满意的电信服务和越来越满意的电信资费，在某种程度上也应该感谢联通。当然也有其它运营商努力的结果，但是某种程度上，刚才佟总在下面跟我说，联通自始至终从诞生开始，遇到最大的问题就是资金问题，某种程度上应该感谢联通。

　　联通从94年7月份开始诞生，可以说是中国基础电信领域引入竞争的标志性的企业，十年来，中国联通企业最开始不大，到现在有六家基础电信运营商并存的局面，而且在移动领域出现垄断局面，有人曾经把联通称作中国电信市场上鳗鱼，有人讲过一个典故，大家喜欢吃鳗鱼，为了让鳗鱼保持鲜活，在鳗鱼刚开始浮起来的放几条鲶鱼进去，鳗鱼不断吸取鲶鱼身上的黏液，鳗鱼为了不断躲避鲶鱼的吸，不断逃跑，为了它的存活。中国电信市场鲶鱼是很大的。从联通诞生开始，他诞生的初期注册资本只有13.4亿，到98年年底，年同成立近五年的时候注册资本是13.4亿，资本高度密集的电信行业也是杯水车薪的。那个时候整个联通的资本规模只有172亿，营业收入只占电信行业的1.1％，并且亏损7700万元，而经过这么多的发展，到2003年的时候，中国联通的总资产已经达到了2129亿，和98年相比增长11倍，净资产增长35倍，营业收入相当于98年的27.7倍，市场份额也从98年的1.1％上升到14.5％，从99年到到03年，实现市场利润23.2亿，上交国家税金151亿，中国联通在十年的市场发展中面临非常多的困难，也尝试很多新的做法，因为联通在开始诞生和出生的环境和其它电信运营商不一样，联通创新和尝试对中国电信企业的改革和发展产生非常积极的影响，其中之一就是这次获得管理创新成果，以实现跨越式发展为目标的联通。 　　从99年初期，联通为了摆脱资金的瓶颈，为了摆脱经营的困难，他筹集建设资金求得良性发展的愿望，就按照整体上市分步实施资本运作的战略，利用国家政策和国内国外境内境外资本市场的资源，从时间上来讲，我们觉得有几个步骤，第一明确产权关系，进行复杂的资产重组，建立和国际接轨的公司治理结构和适应境内需要公司管理措施，成功实现在纽约和香港上市，当时筹资56.5亿美元。第二步，通过创新股权出资的新模式，成功实现境内A股的上市，筹资155亿美元。第三步把剩余未上市主要的业务注入上市公司，最终实现了公司的整体上市A股配股，有45亿，从而实现大规模的资本运营。

　　联通的资本运营可以说，创造融资规模最大，多项境内外资本运营的记录，使中国联通第一个在国内A股市场上上市和第一个实现整体上市的电信运营企业。而且通过这样一种两国三地的上市，在适应境内外法律环境和证券监管要求，处理关联交易，少数股东利益保护，信息披露和境内外股东关联等等这些境内外股东关系方面需的有益的经验。

　　从联通最开始的发展到境外的上市，境内的上市，整体上市，A股配股到最后的发行债券，联通完成资产的运作，资产完成资产组合最多的公司，也是和外资嫁接最多的电信国有企业，联通的资本运营为电信企业探索经营机制突破树立了一个丰碑。

　　从业务发展和资本运营展双轮的驱动，联通实现国有资产的保值增值，实现处在经济命脉的基础行业以较少的国有资本控制大量的非国有资本的实践，并且他们通过公司治理结构和管理的改善，促进企业素质整体管理水平的提高，成为国有企业改革发展的成功典范。

　　中国联通创造这种成果，不仅对中国电信行业，也对其它行业，企业的资本运营具有重要的借鉴价值。这是我对联通成果的简单介绍和点评。